汇集中国顶级高端智库研究成果,一站阅读中国智库优秀文章

【广发宏观】强非农、弱薪资短期助推美国经济软着陆预期

2023-01-07 14:10

广发证券首席经济学家  郭磊

联系人:广发证券资深宏观研究员 陈嘉荔

gfchenjiali@gf.com.cn

摘要

第一,美国12月新增非农22.3万人,超出市场预期的20.3万人;前值由增26.3万人下修至25.6万人。整体呈现偏强的特征。新增非农主要贡献项为休闲和酒店业、医疗卫生和社会救助、建筑业;临时服务以及信息业为主要拖累项。

第二,12月住户调查(household survey)亦表现强劲。12月失业率回落至3.5%,前值为3.6%,市场预期3.7%。3.5%的失业率为2022年内最低点,和疫情前的失业率水平相比(从季度均值看,2019年在3.6-3.8%,2018年在3.8-4.0%,2017年在4.2-4.6%)属于较低水平。11月劳动参与率62.3%,高于前值62.2%和市场预期62.2%,2022年劳动参与率整体在62.1%-62.4%之间徘徊,现阶段劳动参与率处于平均水平。

第三,12月薪资增速不及市场预期。12月时薪环比增0.3%,低于前值0.4%和市场预期0.4%;同比增4.6%,低于前值4.8%和市场预期5.0%,服务业薪资环比回落为主要拖累项。往前看,薪资增速的领先指标劳动力市场差异指数、短期通胀预期、职位空缺/失业人数比率开始触顶回落,其对薪资增速的传导将逐步显现。同日公布的12月ISM服务业指数超预期回落,显示服务生产以及企业雇佣活动显著降温,其对薪资可能会进一步产生影响。

第四,简单来看,一方面现实就业数据依旧偏强;另一方面,就业市场紧张态势将在未来数月中有望持续缓解,薪资增速也将逐步回落。这对于美联储来说是较为合意的一个结果。美联储可以维持加息的路径,但逐步调整加息幅度。12月薪资同比增速为4.6%,过去3个月年化同比增速为4.1%,与美联储所合意的薪资增速仍有距离。我们维持美联储在2月议息会议中加息25bp的判断。

第五,非农数据公布后,美债收益率一度快速升至3.78%,后续冲高回落,尾盘收于3.55%;三大股指大幅上涨;美元指数回落;当前Fed Watch数据显示2023年2月加息25bp和50bp的概率分别为76.6%和23.4%;期货市场隐含终端政策利率将在2023年6月达到4.95%,并于2023年下半年开始逐步回落。整体来看,新增非农超预期导致数据公布后风险资产一度纠结;但市场最终判断数据并不会额外影响既定的政策节奏;薪资增速回落叠加失业率维持低位又进一步提高了市场对美国经济“软着陆”的预期,从而助推权益资产反弹。

正文

美国12月新增非农22.3万人,超出市场预期的20.3万人;前值由增26.3万人下修至25.6万人。整体呈现偏强的特征。新增非农主要贡献项为休闲和酒店业、医疗卫生和社会救助、建筑业;临时服务以及信息业为主要拖累项。

12月新增非农22.3万人,超出市场预期2万人,较9-11月月均新增27.8万人小幅回落。前值由增26.3万人下修至增25.6万人。2022年月均新增非农37.9万人,较2021年月均新增56.2万人显著回落,但仍呈现偏强特征。

12月新增非农主要贡献项为休闲和酒店业、医疗卫生和社会救助、建筑业,分别新增6.7万人(前3月平均月增8万人)、7.4万人(前3月平均月增7.6万人)、2.8万人(前3月平均月增1.7万人)。一方面,美国服务业消费持续修复、新冠疫情叠加流感季节是休闲和酒店业以及医疗卫生就业持续修复的主因;另一方面,在美国住宅销售快速回落的背景下,预计建筑业新增非农将逐步转为负值。

12月临时服务业以及受科技公司裁员影响的信息业为主要拖累项,分别减少3.5万人(前3月平均月减2.5万人)和5千人(前3月平均月增1.1万人)。

12月住户调查(household survey)亦表现强劲。12月失业率回落至3.5%,前值为3.6%,市场预期3.7%。3.5%的失业率为2022年内最低点,和疫情前的失业率水平相比(从季度均值看,2019年在3.6-3.8%,2018年在3.8-4.0%,2017年在4.2-4.6%)属于较低水平。11月劳动参与率62.3%,高于前值62.2%和市场预期62.2%,2022年劳动参与率整体在62.1%-62.4%之间徘徊,现阶段劳动参与率处于平均水平。

12月失业率回落至3.5%,前值从3.7%下修至3.6%,其中,失业人口显著回落27.8万人为主要原因。

12月家庭就业人数(household employment)增加71.7万人,其中,25-54岁以及55岁以上就业人数分别增加44.8万人和18.4万人。

12月多职业从业人数增加37万人,自雇佣工作人数增加14.1万人,与机构调查数据反映相似的结论,即劳动力市场偏紧,需求大于供给导致多职业从业人数上升幅度显著高于自雇佣人数上升幅度。

劳动参与率的计算公式为劳动力人口/(劳动力人口+非劳动力人口),12月劳动力人口增加43.9万人,引导分子端上升,劳动参与率上行。结构上来看,55岁以上以及25-54岁人群劳动参与率小幅回升,但与疫情前水平相差仍然较大。

12月薪资增速不及市场预期。12月时薪环比增0.3%,低于前值0.4%和市场预期的0.4%;同比增4.6%,低于前值4.8%和市场预期的5.0%,服务业薪资环比回落为主要拖累项。往前看,薪资增速的领先指标劳动力市场差异指数、短期通胀预期、职位空缺/失业人数比率开始触顶回落,其对薪资增速的传导将逐步显现。同日公布的12月ISM服务业指数超预期回落,显示服务生产以及企业雇佣活动显著降温,其对薪资可能会进一步产生影响。

12月薪资增速不及市场预期,环比增0.3%,预期增0.4%,11月环比从0.6%下修至0.4%,10月环比从0.5%下修至0.3%;12月薪资同比增4.6%,预期增5%,11月薪资同比由5.1%下修至4.8%,12月同比增速较2022年3月(年内高点)5.6%显著回落。其中,商品生产薪资进一步走强,12月环比增0.4%,前值增0.3%,采矿和伐木业(环比增1.2%)、非耐用品制(环比增0.8%)为主要贡献项;服务业薪资环比有所回落,环比增0.3%,前值增0.4%,零售贸易(环比跌0.1%)、运输和仓储(环比跌0.2%)为主要拖累项。

向前看,薪资增速将持续回落,但可能有一定粘性。第一,虽然本次薪资增速显著回落,但月度新增22.3万人仍显示劳动力市场处于偏紧张状态;1月4日公布的JOLTS数据也显示,11月职位空缺仍处于高位(1046万人),职位空缺和失业人数比率仍处于1.7倍的高位,裁员率环比跌6.6%、离职率环比升3.1%,均指向较强的就业市场,降低薪资增速回落的斜率。第二,11月密歇根大学1年通胀预期较10月小幅下行0.1个百分点至4.9%),12月劳动力市场差异指数(表示工作机会充足的受访者比例减去表示较难找到工作的受访者比例)反弹4.3个百分点至35.8%,两者对薪资增速的传导还处于初级阶段。第三,1月6日公布的12月ISM服务业指数为49.6,较11月56.6显著回落,属历史单月最大跌幅,其中新订单以及就业指数为主要拖累,我们理解ISM指数回落与非农就业中服务业薪资回落有一定联系,其对薪资可能会进一步产生影响。

简单来看,一方面现实就业数据依旧偏强;另一方面,就业市场紧张态势将在未来数月中有望持续缓解,薪资增速也将逐步回落。这对于美联储来说是较为合意的一个结果。美联储可以维持加息的路径,但逐步调整加息幅度。12月薪资同比增速为4.6%,过去3个月年化同比增速为4.1%,与美联储所合意的薪资增速仍有距离。我们维持美联储在2月议息会议中加息25bp的判断。

总体来看,12月新增非农以及1月4日公布的JOLTS报告均显示就业市场处于较紧张状态,供需缺口仍处于440万人左右的高位,但就业报告中的薪资以及工作时长数据却展现出较乐观的一面。

一是,12月薪资同比和环比增速均不及预期显示劳动力市场紧张的态势正在缓解。二是,从绝对值水平来说,12月薪资同比增速为4.6%,过去3个月年化同比增速为4.1%,相较于美联储所合意的薪资增速仍有一定距离。三是,12月非农报告中,平均工作周时长从34.4小时回落至34.3小时,连续第二个月回落,显示对劳工工作时长的需求在持续下行,对未来就业需求有一定领先意义。

基于以上三方面考虑,我们认为美联储仍然会持续加息,但加息斜率将进一步放缓,维持2月议息会议中加息25bp以及终端政策利率在5%-5.25%的判断,参考12月8日报告《越过山丘:2023年海外经济展望》。

非农数据公布后,美债收益率一度快速升至3.78%,后续冲高回落,尾盘收于3.55%;三大股指大幅上涨;美元指数回落;当前Fed Watch数据显示2023年2月加息25bp和50bp的概率分别为76.6%和23.4%;期货市场隐含终端政策利率将在2023年6月达到4.95%,并于2023年下半年开始逐步回落。整体来看,新增非农超预期导致数据公布后风险资产一度纠结;但市场最终判断数据并不会额外影响既定的政策节奏;薪资增速回落叠加失业率维持低位又进一步提高了市场对美国经济“软着陆”的预期,从而助推权益资产反弹。

非农数据公布后,10年期美债收益率从3.71%冲高至3.78%,随后持续走低,收盘回落至3.55%;Fed Watch数据显示,美联储2月加息25bp的概率从62.2%(1月5日)上升至76.6%,对于美联储终端政策利率预期从1月5日的5.02%回落至1月6日的4.95%,显示薪资增速回落显著缓解市场对美联储紧缩的预期。


核心假设风险:美国经济因美联储快速收紧流动性而陷入深度衰退,导致美联储超预期降息或者提前结束缩表;俄乌局势升级,引发全球通胀再度升温。

郭磊篇


【广发宏观郭磊】12月PMI的四个特征

【广发宏观郭磊】中央经济工作会议要点解读
【广发宏观郭磊】11月经济数据探底:背景和后续趋势

【广发宏观郭磊】通胀暂无虞

【广发宏观郭磊】形成共促高质量发展的合力:政治局会议精神理解
【广发宏观郭磊】如何看11月的出口

【广发宏观郭磊】走出谷底:2023年宏观环境展望

【广发宏观郭磊】如何评价10月经济数据

【广发宏观郭磊】三个边际变化

【广发宏观郭磊】国内通胀放缓打开信贷和金融政策空间

【广发宏观郭磊】出口放缓加快凸显扩大内需必要性

【广发宏观郭磊】如何看10月PMI数据及其影响

【广发宏观郭磊】如何看三季度经济数据

郭磊:对当前经济和资产的认识——在WIND秋季策略会上的分享

【广发宏观郭磊】报告经济部分关键词理解

【广发宏观郭磊】CPI-PPI剪刀差大幅回升对应下游毛利率改善
【广发宏观郭磊】9月PMI与经济特征
【广发宏观郭磊】经济数据及市场预期
兵器谱:一份手写的宏观学习框架
【广发宏观郭磊】年内通胀风险弱化是一个积极信息
【广发宏观郭磊】出口增速放缓凸显需求缺口
【广发宏观郭磊】从四组数据看资产隐含的定价逻辑
【广发宏观郭磊】8月经济低位企稳
【广发宏观郭磊】7月经济放缓的原因
【广发宏观郭磊】通胀斜率未超预期
【广发宏观郭磊】回思本轮出口
【广发宏观郭磊】政治局会议的七大关键词
【广发宏观郭磊】PMI:大宗调整叠加疫情反弹导致去库加速
【广发宏观郭磊】政治局会议的七大关键词
【广发宏观郭磊】短期宏观逻辑有无变化
【广发宏观郭磊】如何看二季度经济数据
【广发宏观郭磊】出口偏强支撑疫情扰动下的基本面预期

【广发宏观郭磊】通胀走势仍在市场预期框架内

郭磊:我一般如何写研究报告

【广发宏观郭磊】中国和海外PMI走势分化

【广发宏观郭磊】曲线右半边:2022年中期宏观环境展望

【广发宏观郭磊】5月经济数据看的是什么

【广发宏观郭磊】增长的三个维度
【广发宏观郭磊】关于通胀短期斜率的担忧缓和
【广发宏观郭磊】港口秩序恢复带来出口反弹
【广发宏观郭磊】PMI初步回升

【广发宏观郭磊】环比的意义

【广发宏观郭磊】W型曲线与新一轮常态化阶段

【广发宏观郭磊】度过谷底

【广发宏观郭磊】CPI上、PPI下的价格趋势及其结构特征

【广发宏观郭磊】如何看待4月出口的低增长

【广发宏观郭磊】当前宏观面处于哪个阶段

【广发宏观郭磊】4月PMI和BCI会是全年谷底吗

【广发宏观郭磊】一季度政治局会议精神解读

【广发宏观郭磊】“现代化基础设施体系”有助于中期投资率的平衡

【广发宏观郭磊】一季度经济数据的一些拆解

【广发宏观郭磊】从经济学逻辑看“全国统一大市场”的中长期影响

【广发宏观郭磊】出口产品的六大结构性特征

【广发宏观郭磊】通胀尚不是一个主要矛盾

【广发宏观郭磊】汇率走势与实际利率利差仍基本吻合

【广发宏观郭磊】利率的本质

【广发宏观郭磊】如何看3月PMI数据

【广发宏观郭磊】3月BCI数据及本轮疫情对经济的影响

【广发宏观郭磊】年初以来宏观面四大线索及其边际变化

【广发宏观郭磊】偏高的经济数据对宏观面有何影响

【广发宏观郭磊】疫情脉冲、地产销售与政策加码必要性

【广发宏观郭磊】如何看待当前的国内通胀数据

【广发宏观郭磊】如何评价年初的出口

【广发宏观郭磊】对政府工作报告的几点理解

【广发宏观郭磊】什么驱动了PMI和BCI的环比好转

【广发宏观郭磊】俄乌冲突与全球通胀不确定性的上升

【广发宏观郭磊】投资率在中期如何打平

【广发宏观郭磊】通胀压力短期缓和有利于宏观面

【广发宏观郭磊】需求取代供给成为短期经济关键问题

【广发宏观郭磊】如何看人民币汇率的走势

【广发宏观郭磊】宏观面的两条逻辑线

【广发宏观郭磊】如何看2021年最后一份经济数据

【广发宏观郭磊】中国出口份额继续上行背后

【广发宏观郭磊】从家用器具项看工业消费品的调价

【广发宏观郭磊】为何PMI和BCI均有改善

【广发宏观郭磊】经济数据好坏参半

【广发宏观郭磊】中央经济工作会议的五个看点

【广发宏观郭磊】部分下游行业PPI涨幅有所启动

【广发宏观郭磊】出口强势目前暂无变化

【广发宏观郭磊】政策结构固本培元

【广发宏观郭磊】固本,培元:2022年宏观环境展望




吴棋滢篇


【广发宏观吴棋滢】非税增速放缓带来什么信号

【广发宏观吴棋滢】再筑堤岸:2023年财政环境展望

【广发宏观吴棋滢】10月狭广义财政收入压力有所缓解

【广发宏观吴棋滢】财政收入好转,但土地出让收入仍低

【广发宏观吴棋滢】财政端的三个特征

【广发宏观吴棋滢】追加政策性开发性金融工具略超预期

吴棋滢:读懂财政四本账的意义不亚于读懂货币政策

【广发宏观吴棋滢】财政支出回升,关注增量政策线索

【广发宏观吴棋滢】财政收入边际回升,土地收入继续下行

【广发宏观吴棋滢】扩张性的延续:2022年中期财政政策展望

【广发宏观吴棋滢】土地出让收入较谷底初步好转
【广发宏观吴棋滢】疫情和留抵退税影响下的财政数据
【广发宏观吴棋滢】财政收入和土地出让承压,支出进一步积极
【广发宏观吴棋滢】开年第一份财政数据表现如何
【广发宏观吴棋滢】财政预算报告有哪些关键信息
【广发宏观吴棋滢】如何看政府工作报告中财政政策的空间
【广发宏观吴棋滢】2021年最后一份财政数据解读与2022年漫谈
【广发宏观吴棋滢】以项目申报视角观测基建投资
【广发宏观吴棋滢】11月财政支出进一步加速
【广发宏观吴棋滢】关于2022年专项债:国新办吹风会有哪些信息
【广发宏观吴棋滢】奋楫,笃行:2022年财政政策展望
【广发宏观吴棋滢】土地出让金降幅继续扩大
【广发宏观吴棋滢】土地出让金与短周期经济增长



贺骁束篇

【广发宏观贺骁束】第一批城市居民生活半径开始恢复
【广发宏观贺骁束】12月经济初窥

【广发宏观贺骁束】11月下旬货运流量收缩

【广发宏观贺骁束】11月经济初窥

【广发宏观贺骁束】高频数据下的10月经济

【广发宏观贺骁束】高频数据下的9月和国庆假期

【广发宏观贺骁束】9月经济初窥

【广发宏观贺骁束】高频数据下的8月经济

贺骁束:每天看一眼高频数据,你眼中的经济就会是连续的

【广发宏观贺骁束】8月经济初窥

【广发宏观贺骁束】高频数据下的7月经济

【广发宏观贺骁束】7月经济初窥

【广发宏观贺骁束】上下游的轮换:2022年中期通胀环境展望

【广发宏观贺骁束】高频数据下的6月经济

【广发宏观贺骁束】6月经济初窥

【广发宏观贺骁束】高频数据下的5月经济

【广发宏观贺骁束】基建:如何在四个维度下进行跟踪

【广发宏观贺骁束】5月经济初窥

【广发宏观贺骁束】如何看印度小麦出口禁令

【广发宏观贺骁束】高频数据下的4月经济

【广发宏观贺骁束】4月经济初窥

【广发宏观贺骁束】3月用电量数据简评

【广发宏观贺骁束】高频数据下的3月经济

【广发宏观贺骁束】3月经济初窥

【广发宏观贺骁束】高频数据下的2月经济

【广发宏观贺骁束】哪些指标能够同步观测出口

【广发宏观贺骁束】2月经济初窥

【广发宏观贺骁束】春节期间重要信息一览

【广发宏观贺骁束】高频数据下的1月经济

【广发宏观贺骁束】1月经济初窥

【广发宏观贺骁束】关于猪周期的八条经验规律

【广发宏观贺骁束】全球疫情加剧,地产销售好转

【广发宏观贺骁束】12月经济初窥

【广发宏观贺骁束】冬至,阳生:2022年通胀展望



钟林楠篇


【广发宏观钟林楠】11月社融仍低包含三个因素影响

【广发宏观钟林楠】重回旷野:2023年货币环境展望

【广发宏观钟林楠】降准的三点考量

【广发宏观钟林楠】2022年三季度货币政策执行报告解读

【广发宏观钟林楠】制造业投资增速中枢抬升在趋势中

【广发宏观钟林楠】MLF缩量不具备政策信号意义

【广发宏观钟林楠】如何看社融再度回落

【广发宏观钟林楠】“第二支箭”延期并扩容的影响

【广发宏观钟林楠】社融超预期扩张
【广发宏观钟林楠】如何理解外汇风险准备金率上调
【广发宏观钟林楠】剩余流动性与资产表现
【广发宏观钟林楠】新的利率传导机制及其影响
【广发宏观钟林楠】8月社融的两点增量信息

【广发宏观钟林楠】从外汇存款准备金率下调看货币政策思路

【广发宏观钟林楠】LPR报价的逻辑与意义

【广发宏观钟林楠】央行调降MLF利率的政策逻辑

【广发宏观钟林楠】如何看7月社融数据

【广发宏观钟林楠】2022年二季度货币政策执行报告解读

【广发宏观钟林楠】2022年二季度宏观杠杆率解读

钟林楠:宏观金融如何从入门到熟悉

【广发宏观钟林楠】如何看6月社融的显著扩张

【广发宏观钟林楠】如何解读30亿元逆回购

【广发宏观钟林楠】流动性下半场:2022年中期货币环境展望

【广发宏观钟林楠】央行货币政策委员会第二季度例会解读

【广发宏观钟林楠】社融放量意味着什么

【广发宏观钟林楠】货币政策重心从负债端转向资产端
【广发宏观钟林楠】首套房贷利率调整进一步打开稳增长政策空间
【广发宏观钟林楠】如何看待4月的低社融与高M2

【广发宏观钟林楠】一季度货币政策执行报告解读

【广发宏观钟林楠】如何看外汇存款准备金率调整

【广发宏观钟林楠】央行外管局23条举措简评

【广发宏观钟林楠】我们该如何理解此次降准

【广发宏观钟林楠】社融扩张背后的数据细节

【广发宏观钟林楠】一季度央行调查问卷有哪些重要信息

【广发宏观钟林楠】国常会与央行货币政策委员会要点提示

【广发宏观钟林楠】社融数据映射地产领域梗阻待解

【广发宏观钟林楠】如何看央行上缴结存利润

【广发宏观郭磊、钟林楠】2021年宏观杠杆率解读与2022年展望

【广发宏观郭磊、钟林楠】中国经济的结构调整:历史复盘与当前位置

【广发宏观钟林楠】2021年四季度货币政策执行报告说了什么

【广发宏观钟林楠】社融偏强指向稳增长项目融资需求初步起来

【广发宏观钟林楠】LPR的信号意义与后续想象空间

【广发宏观钟林楠】央行开年首场新闻发布会解读

【广发宏观钟林楠】如何看OMO与MLF利率双下调

【广发宏观钟林楠】利率波动与成长类资产表现

【广发宏观钟林楠】可将社融与M2分别视为资产负债两端

【广发宏观钟林楠】央行货币政策委员会四季度例会解读

【广发宏观钟林楠】如何看LPR报价的非对称下调

【广发宏观钟林楠】居民中长期贷款继续改善

【广发宏观钟林楠】柳暗,花明:2022年流动性环境展望



王丹篇


【广发宏观王丹】哪几个行业12月景气度逆势改善

【广发宏观王丹】利润增速继续下探,电力行业显著改善

【广发宏观王丹】12月EPMI指标走弱

【广发宏观王丹】又见星河:2023年中观环境展望

【广发宏观王丹】企业利润低位徘徊,装备和电力行业继续改善

【广发宏观王丹】10月哪几个行业景气度逆势环比改善

【广发宏观王丹】和疫情前相比哪些行业缺口偏大

【广发宏观王丹】装备制造和公用事业利润增速改善

【广发宏观王丹】10月EPMI自低位继续好转

【广发宏观王丹】原材料和消费行业景气改善

【广发宏观王丹】国庆假期有哪些重要宏观信息

【广发宏观王丹】从利润结构上,上游继续回哺中下游

【广发宏观王丹】9月EPMI延续环比微升但弱于季节性

王丹:中观研究是打通宏微观的利器

【广发宏观王丹】中游景气度相对领先
【广发宏观王丹】企业利润走势是宏观面的坐标之一
【广发宏观王丹】8月EPMI低位微升

【广发宏观王丹】边际利润占比向中下游转移

【广发宏观王丹】7月EPMI偏弱属多因素共振

【广发宏观王丹】产业链主线索:2022年中观中期展望

【广发宏观王丹】新产业景气指标EPMI重返景气扩张区间

【广发宏观王丹】从区域和行业结构看4月利润的底部特征

【广发宏观王丹】疫情下的GDP:基于中观的拆解和跟踪框架

【广发宏观王丹】5月EPMI数据回升进一步确认4月谷底

【广发宏观王丹】顺应人口流动趋势的县域城镇化

【广发宏观王丹】哪些行业在4月具有相对景气度

【广发宏观王丹】如何理解3月工业企业利润数据

【广发宏观王丹】4月新兴产业景气特征及其与资产定价的关系

【广发宏观王丹】3-4月会形成全年企业盈利的一个底部吗

【广发宏观王丹】疫情冲击下的中观景气度分布特征

【广发宏观王丹】利润增量向工业上下游两端集中

【广发宏观王丹】3月新兴产业景气度特征简评

【广发宏观王丹】目前行业景气度的分布是怎样的

【广发宏观王丹】工业和服务业领域两份政策文件看点简述

【广发宏观王丹】哪些领域存在相对确定的稳增长政策红利

【广发宏观王丹】从中观景气度分布看当前经济

【广发宏观王丹】利润结构的边际变化方向是中下游

【广发宏观王丹】景气处于扩张阶段的行业略有增加

【广发宏观王丹】工业企业利润减速,但上下游结构改观

【广发宏观王丹】识微,见远:2022年中观产业链展望

【广发宏观王丹】新能源产业链拓展“新基建”内涵及边界

【广发宏观王丹】碳中和顶层设计:原则、目标和措施



陈嘉荔篇


【广发宏观】美联储12月议息会议纪要解读

【广发宏观】美国12月议息会议要点解读

【广发宏观】最新美国通胀数据怎么看

【广发宏观】越过山丘:2023年海外宏观展望

【广发宏观】非农超预期提示全球流动性尚未进入单边趋势

【广发宏观】美联储11月议息会议纪要简要解读

【广发宏观】美国通胀放缓,美债和美元双逻辑缓和风险资产压力

【广发宏观】美国中期选举前瞻

【广发宏观】美国就业数据仍维持韧性

【广发宏观】美联储的最新信号:加息节奏及持续时间

【广发宏观】美国三季度经济数据略强于预期

【广发宏观】美联储的全曲线实际利率正值意味着什么?



法律声明:

本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司(下称“广发证券”)客户参考,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。

在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有,广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。


来源: mp.weixin.qq.com/s/?source_url=https%3A%2F%2Fmp.weixin.qq.com%2Fs%2F5OvZT7Xr05nAgteB4GjMGQ&id=b75b59ab3d5b6312c9facd386f5ac3ed

阅读:1629680 | 评论:0 | 标签:美国

想收藏或者和大家分享这篇好文章→复制链接地址

“【广发宏观】强非农、弱薪资短期助推美国经济软着陆预期”共有0条留言

发表评论

姓名:

邮箱:

网址:

验证码:

公告

收集世界领先的智库成果和文章,为国家发展贡献技术力量。
推荐智库网站请在 关于 页面留言

标签云