发表于 这篇文章主要是从银行角度来看借款企业的关联关系与关联交易的，包括类型、风险、识别和防止方法。虽然国企做贸易，做供应链业务，跟银行放贷不一样，但如果是预付、赊销等结算方式，其实有非常大的相通性。所以，国企做贸易想防范风险，跟银行学习，是一条非常高效的捷径之路。当然，贸易与放贷还是区别，也不能完全复制，根据贸易、供应链业务的特点及自身经营情况，可以参考。当前借款企业的关联关系和关联交易

发表于 大宗商品交易商简介大宗商品交易商（Commodity trading firms, CTFs），主要从事商品转换（Transformation） 业务，即从空间（通过将商品从其所在地区运输到其他地区）、时间（通过储存，在消费和生产之间架起桥梁）和形式（通过混合或加工用于最终消费）上对商品进行转换。大宗商品交易商的出现源于全球供应链的调整和变化。以原油为例，20 世纪 70—80 年

长债暴跌之下，短期美债成了投资者的“避风港”。高盛资产管理公司（GSAM）跨资产投资主管的Lindsay Rosner在接受媒体采访时表示，当前投资者纷纷买入短期美国政府债券，以等待长期收益率飙升带来的动荡结束。过去几周，当长债收益率飙升之际，短期国债却保持相对稳定。投资者疯抢短债Rosner表示，本周以 5.19% 利率拍卖的 52 周国债获得超额认购 3.2 倍，为今年最高需求。Ros

核心观点：  1、逆潮下，这个世界格局会发生非常大变化，当年以全球化为代表全球分工合作及带来蛋糕总量增大的路径和和逻辑不再存在了。         那么，投资尤其是大规模资本支出放到任何行业里可能都会有问题。2、沙特估怎么理解？沙特从全球资源国到全球投资人角色转变，微观上沙特的选择和巴菲特主导西方石油的路径和选择，本质上都具备着相同大的宏观背景。这套路径也是很多国家转型时一个必选的路径，比

发表于 9月第1周各类资产表现：美股三大指数普遍下跌。Wind全A下跌0.74%，日均成交额下降至7835.5亿元。30个一级行业中有9个实现上涨，国防军工、煤炭和石油石化表现相对靠前；医药、电新和传媒表现靠后。信用债指数下跌0.29%，国债指数下跌0.46%。文：天风宏观宋雪涛/林彦上期报告：风险定价 |JH年会后11月加息预期上升-8月W5（天风宏观林彦）权益9月第1周，Wind全A的

发表于 建议规范限制A股量化交易，在完善之前可以考虑暂停量化交易一段时间，尤其在当下市场低迷、国家要活跃资本市场之际。原因很简单，量化交易利用了散户所不具备的信息优势、融券优势、交易优势、大规模操纵个股优势等等，降维收割散户，不仅不为市场创造价值，还一年吸走1000多亿，抽血A股，量化交易只是利用了A股散户多、波动大的市场特征而已。个别量化“大佬”不仅不为市场和社会做贡献，还高调炫富，纸醉

规划建设保障性住房工作部署电视电话会议4日在京召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席会议并讲话。何立峰指出，规划建设保障性住房是以习近平同志为核心的党中央站在促进实现共同富裕和中国式现代化战略全局高度作出的重大工作部署，有利于缓解大城市住房矛盾、有力有序有效推进房地产转型和高质量发展、更好拉动投资消费、促进宏观经济持续向好。从当前形势看，建设保障性住房面临的困难较多，要坚持问题导

发表于 #交易所系列案例 4个 日报案例热点国际活动2022年东京证券交易所启动重组计划，JASDAQ将被Growth市场替代，但其发展多年来已成为日本多层次资本市场重要组成部分。（首图来自图虫创意）文 | 齐稚平 编辑 | 谢彬彬 <<<<来源 | 中国金融案例中心 <<<<导读交易所作为商品经济发展的产物，以其独特的资源配置功能

发表于 8月30日，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步加大债务融资工具支持力度 促进民营经济健康发展的通知》，提出丰富证券化融资模式，支持盘活存量资产。一是鼓励以支持民营和中小微企业融资所形成的应收账款、融资租赁债权、不动产、微小企业贷款等作为基础资产发行资产支持票据（ABN）、资产支持商业票据（ABCP）、不动产信托资产支持票据（类REITs）等证券化产品，提升民营企业融资可得性。

8月28日，“重磅政策刷屏”后的首个交易日，A股放量冲高回落，一则在市场上广为流传的截图显示：“由于担心量化T+0策略遇到单边行情，并导致风险敞口，一些交易软件提供商已经通知券商暂停了量化T+0算法交易。”市场有声音将今日“股市波动加剧”归罪于量化交易，称量化交易对股市产生了“助涨杀跌”的影响，量化私募再次成为“众矢之的”。多家头部量化私募向中国证券报表示，并未收到相关通知，8月28日（印

财政部、国家税务总局27日发布公告称，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。各方关注的证券交易印花税迎来调整，这背后释放了哪些信号？业内人士指出，7月24日召开的中共中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，对于资本市场的定调更加积极、方向更加明确。本次调降证券交易印花税税率充分体现了中央对活跃资本市场的坚定态度和呵护股市的信

发表于 #交易所系列案例 3个 日报专栏热点国际活动TSVX已发展为成熟且颇有特色的交易所市场。（首图来自图虫创意）文 | 梁昱 贺竞成 郑齐翔 殷秋莹  编辑 | 谢彬彬来源 | 中国金融案例中心导读交易所作为商品经济发展的产物，以其独特的资源配置功能为商品经济的进一步发展提供了不竭动力。在全球资本市场快速发展的过程中，交易所作为市场的组织者和秩序的维护者，承担着十分

发表于 #交易所系列案例 2个 日报案例热点国际活动AIM是伦敦证券交易所的二板市场。与主板相比，AIM的上市条件和监管要求更为宽松。（首图来自图虫创意）文 | 胡畔  编辑 | 谢彬彬 <<<<来源 | 中国金融案例中心 <<<<导读交易所作为商品经济发展的产物，以其独特的资源配置功能为商品经济的进一步发展提供了不竭的动

为提振市场信心、提高市场活跃度，证监会日前指导沪深北三地交易所同时降低交易经手费，其中沪深降幅达30%，北交所降幅达50%。以下为证监会公告原文为贯彻落实7月24日中央政治局会议精神和国务院相关会议部署，进一步活跃资本市场，提振投资者信心，形成推动经济持续回升向好的工作合力，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。沪深交易所此次将A股

近日，证监会有关负责人就“活跃资本市场，提振投资者信心”答记者问。要点包括：提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”。研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调。研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时

近期市场最为关注的事件之一莫过于在8月10日周四公布的美国CPI数据。市场普遍预期，美国CPI环比将增长0.2%，核心CPI环比增长0.2%，二者均和前值持平；CPI同比增速3.3%，高于前值的3.0%，核心CPI同比增速4.7%，略低于4.8%的前值。如果没有大的意外，6月份CPI同比3%的增速可能已经是近期最低的水平，进入7月之后，去年这一数值的基数效应逐渐消退，加上近期能源价格飙升，

#资产配置 | 天风宏观 194个 年初是复苏交易的预期强共振，3季度将迎来复苏交易的现实弱共振。7-8月和1-2月具有一定相似性，预计复苏交易将带来指数层面的修复。行业上，政策利好的方向（基建、汽车等）和基本面占优的行业（出口链有韧性，部分消费持续恢复）有望录得超额收益。文：天风宏观宋雪涛/林彦上期报告：风险定价 |黄金交易拥挤度开始回升-7月W4（天风宏观林彦）三季度，A股市场的四个

7月25日，国家税务总局发布《支持协调发展税费优惠政策指引》，提出多项税费优惠政策。其中，涉及个人房地产交易的政策包括：个人销售住房减免增值税；个人转让自用家庭唯一生活用房免征个人所得税；职工取得单位低价售房的差价收益免征个人所得税；个人销售或购买住房免征印花税；个人销售住房免征土地增值税；个人购买安置住房免征印花税；个人购买安置住房减征契税；个人因房屋被征收而取得改造安置住房减免契税；个

来源：证券时报7月24日至25日，中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会，总结工作，分析形势，研究部署下半年重点工作，证监会党委书记、主席易会满作题为《坚定信心 稳中求进 奋力推进中国特色现代资本市场建设》的工作报告。会议表示，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确

就在王慧文被曝生病住院的后不久，美团宣布以20.65亿人民币收购其AGI创业公司光年之外100%股权。根据美团发布的公告，涉及境外光年之外的投资，除王慧文控股的AI Age之外，Qimai、红衫中国等股东A轮投资被返还。在境内光年之外，美团承担3.67亿人民币的债务及象征性支付给王慧文1元的对价。美团公告并没有明确指出3.67亿人民币债务的债权人具体是谁。据《深网》多方求证，美团这部分债务

中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）于2023年6月29日发布《关于进一步提升债务融资工具融资服务质效有关事项的通知》（中市协发【2023】105号），紧接着交易商协会于2023年6月30日发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能增强服务实体经济发展质效的通知》（中市协发【2023】107号）。两篇通知内容重要，从描述上看，对于票据行业而言，107号文更像是对105

世界500强榜单中隐藏着一个关于大宗商品定价权的法则：拥有丰富上游资源，且深度渗透到贸易的每个重要环节中，掌握真实供需数据的巨头，才能深刻影响大宗商品的定价，并从中获得巨额收益。相反，他们以下的大多数从业者都因无法掌握数据，而一直冒着巨大经营风险。大宗商品价格具有波动频繁、幅度大的特征。他们必须敢于冒险。中国乃全世界大宗商品最大消费国，却因缺乏匹配的定价权，历史上吃过很多亏，遭受过的损失

#资产配置 | 天风宏观 188 个 #周度 11 个 6月第2周各类资产表现：6月第2周，美股三大指数普遍上涨。Wind全A大幅上涨3%，日均成交额上升至10108.77亿元。30个一级行业中27个行业实现上涨，食品饮料、汽车和电力设备及新能源表现相对靠前；石油石化、银行和电力及公用事业表现靠后。信用债指数和国债指数分别小幅上升0.13%和0.02%。文：天风宏观宋雪涛、林彦上期报告：

日报专栏热点国际活动据纽约时报分析，美国立法者并不都有着虚拟资产交易产业立法的紧迫感，监管也将是一个漫长而缓慢的过程。（首图来自图虫创意）文 | 未央专栏 · 肖飒lawyer <<<<上周，SEC正式公布对Binance和Coinbase的起诉书，有人终于盼到监管部门正式介入种种灰色地带，有人认为相关交易平台能提供更好的投资者保护，有人认为平

日报专栏热点国际活动2022年银联借记卡的交易份额首次超过了Visa。文 | 未央研究 <<<<香港证监会：虚拟资产交易平台营运营牌照自6月1日起申领据香港证监会消息，6月1日《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》生效。香港证监会表示欢迎已准备好遵守证监会标准的虚拟资产交易平台营运者申领牌照。无意申领牌照的营运者，则应着手以有序方式结束其于香港的业务。这标志香港大