继2月“小非农”数据超预期后，重磅非农新增就业也大超预期。不过，失业率上升加上平均时薪增速降温，令交易员大幅下调对3月美联储能否加息50个基点的预期，并完全消化掉了今年底降息25个基点的可能性。发生了什么？3月10日周五，美国劳工部公布的最新数据显示：2月非农就业新增31.1万人，预期为22.5万人，1月前值的新增51.7万下修至50.4万。去年12月的新增人数也小幅下修，令三个月的平均增

美国金融业出现2008年以来最大的倒闭案！爆雷的美国硅谷银行，很快被监管机构盯上了。3月10日周五早间，有消息称，美国监管机构派出大量人员突击寻访硅谷银行，以评估其资产状况。随后不久传出消息，加州金融保护与创新部关闭了硅谷银行，并将美国联邦存款保险公司（FDIC）指定为接收方，介入后续存款保险事宜。FDIC则创建了圣克拉拉存款保险国家银行，该银行现在持有硅谷银行的受保存款，并且FDIC已经

隔夜美国银行业惊爆“SIVB时刻”，硅谷银行突遭流动性危机，四大银行一夜蒸发524亿美元。当地时间周四早晨，硅谷银行（SVB）宣布，出售其所有210亿美元的可销售证券，因此遭受了18亿美元的亏损，并寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元。消息发布后，硅谷银行暴跌60%，创1998年以来最大跌幅，目前盘后跌近23%。同时触发了美国银行股的普遍抛售，四大银行市值蒸发524亿美元。摩根大通

　　摘要：美国作为具有全球领先优势的技术强国，近期在联邦政府层面推动实施了一项具有重要影响力的前沿技术产业空间布局项目。该项目的布局理念、总体思路和政策机制为我国生产力布局提供了可借鉴的模式。基于此，本报告建议我国未来生产力的布局应聚焦于关键性、战略性的“技术”要素，要更加重视“公平”的原则，为所有地区创造更平等的发展机会。尽快构建面向“结果”的区域竞争新机制，尤其是基础设施、新技术产业等

美联储主席鲍威尔出席美国国会众议院金融服务委员会的听证，立场有所软化，强调尚未就3月利率政策作出任何决定，职位空缺、CPI、PPI和就业报告等更多经济数据至关重要，并重申今年以来的强劲数据显示终端利率将高于预期，通胀正在回落但仍处于相当高的水平。被称为“新美联储通讯社”的记者称，美联储或提速加息50个基点，因为“央行官员对利率是否具有足够的限制性水平信心下降”。交易员对3月22日宣布加息5

美国2月就业数据即将密集出炉，高盛指出此前美国就业数据被“人为抬高”，预计今晚公布的JOLTS就业报告将回落至1020万，低于市场普遍预期1054.6万。本周，高盛首席经济学家Jan Hatzius在报告中指出，JOLTS报告所显示的职位空缺数量不能显示劳动力市场的真实状况：在大多数国家，更及时的职位空缺指标能很好地跟踪官方数据，但JOLTS官方职位空缺指标在美国看起来相对较高。高盛指出，

美国“小非农”就业数据超预期增长，进一步佐证市场押注美联储鹰派加息预期。3月8日，美国ADP研究院公布的报告显示，美国2月ADP就业人数增加 24.2万人，预期 20万人，前值 10.6万人。1月数据修正为增加11.9万人今年2月份，美国私营部门就业岗位增加了24.2万个，工资增长仍然居高不下，年薪同比增长7.2%，但为12个月以来的最低增幅。跳槽人员的薪酬增长也有所放缓，从14.9% 降

Temu的出现如“平地一声雷”，让Shein不得不防。3月5日，苹果App Store上下载最多的三个免费应用程序是Temu、CapCut（TikTok视频编辑器，“剪映”海外版）和TikTok；Google Play商店中下载最多是Temu、TikTok和Shein。媒体分析指出，自拼多多跨境电商Temu横空出世以来，其增长势头迅猛，连续几个月“霸榜”美国应用程序排名，多次将Shein挤

3月6日至3月12日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：本周，中国国家统计局将公布2月居民消费价格CPI和工业生产者出厂价格PPI数据，2月新增贷款、M2、社会融资总规模等数据也将公布；美国公布2月非农就业人口，欧元区发布2022年第四季度欧元区GDP终值等经济数据。央行方面，日本众议院将就日本央行领导层任命进行投票，日本央行、澳洲联储和加拿大央行将公布利率决议，美联储主席鲍威尔将在参

自疫情以来，货币当局支持的财政赤字货币化成为了一种主流。而伴随着的疫情压力的消褪与高通胀问题的浮现，各大主要经济体又出现了对这类政策进行“清算”的呼声。在国内，经济学家在争论债务鸦片论；在日本，全球投资者因日央行的换届而开始担心收益率曲线控制的退出将冲击日本债市；在美国，债务上限成为了焦点；在欧元区，有国家的债务与预算已经偏离马斯特里赫特条约所限制的水平。研究者对政府债务问题的“认识”通常

来源|芯东西、制造界作者|骆军委 李树深半导体制造落后国际先进水平两代以上，基础研究投入严重不足。近日，一篇刊载于《中国科学院院刊》2023年第2期“科学观察”的文章《加强半导体基础能力建设 点亮半导体自立自强发展的“灯塔”》广为流传，由来自中国科学院半导体研究所、半导体超晶格国家重点实验室的学者撰写。文章指出，如今美国已拧熄“灯塔”，我们芯片产业进入“黑暗森林”，目前我国半导体制造落后

最近国内一些港口集装箱堆成了山，一些集装箱货运司机说工作少了很多，也有人表示外贸订单锐减，这些确实影响了大家对经济的信心。但做生意总有周期，之前海外贸易过于红火，集装箱供不应求只能大规模生产，现在海外客户存货还没卖光，国际贸易进入低谷，集装箱闲置也属正常，但在经济周期的表象下，还隐藏了更深层次的问题：美元的供给。众所周知，美元是美国霸权的重要组成部分，美国借助美元获得了丰厚的利润。201

点击上方的“宏观亮语”可以订阅哦信达证券宏观团队核心观点较强就业表现重燃市场对于美联储加息的担忧。当前美国就业市场展现出比较强的劳动力就业表现，不仅疫后的就业人数修复至历史新高，失业率也是53年以来的历史低位，较强的就业表现重新引起市场对美联储加息的担忧。从疫后美国大类行业的就业修复情况来看，服务业恢复最好，制造业和建筑业表现次之，政府部门的就业恢复最差。尽管如此，服务业细分行业中休闲住

英国《金融时报》3月2日刊出该媒体播客节目《拉赫曼说事》对美国微软公司创始人比尔·盖茨的采访，内容谈及俄乌冲突、气候问题、技术和中美紧张局势等多个话题。节目主持人拉赫曼在采访文章中称，比尔·盖茨在谈及美中关系时提到了为什么他认为美国限制中国技术发展的努力注定要失败，盖茨认为，美国的做法只会“迫使”中国花时间和金钱来制造自己的芯片，“美国永远无法成功阻止中国拥有强大的芯片”。该节目主持人吉迪

美国2月ISM制造业指数升至47.7，仍陷萎缩区间，但六个月里首次改善，脱离前值所创的2020年5月以来最低47.4，物价支付指数超预期大幅走高至51.3，前值为44.5，突显通胀压力。美国2月Markit制造业PMI终值47.3，低于预期和初值的47.8，但创去年11月以来终值新高，就业分项指数52.5创去年9月以来新高，供应商发货时间指数升至2009年5月以来新高。 今年FOMC票委、

在疫情、通胀、经济放缓等多重因素的打击下，年满30岁的美国千禧一代负债创下历史新高。纽约联邦储备银行最新数据显示，去年第四季度，30多岁的千禧一代（1984-1995年出生）负债总额超过3.8万亿美元，较2019年底飙升27%，升幅超越其他年龄组。这也是2008年金融危机爆发以来，三年期债务累积速度最快的一次。报道称，在千禧一代中，许多人在2007-2009年金融危机期间开启了自己的职业生

摘要中国增长和美国通胀，是全球资产定价的核心。2022年11月以来全球资产180度逆转，本质就是这两个变量同时出现拐点。当前，全球资产脉络又变得有些“晦暗不明”，这两个因素方向是否逆转？接下来的节奏如何？最终能到什么位置？这些问题对于判断未来趋势和配置方向尤为关键。一、可能路径：基准2019、乐观2017，区别在地产修复力度美国通胀症结在时间、中国增长关键在程度，改善趋势并未逆转。这两个变

当地时间2月21日下午3点多，美国加利福尼亚州洛杉矶县阿卡迪亚高中即将放学，突然间大批警车呼啸而至，封锁了各个入口，荷枪实弹的警察在直升机掩护下冲入校园。教室内，师生们紧张地躲到桌下。校园外，家长们焦急地等待消息。过去一周来，美国多地频频发生的“校园惊魂”令人揪心，其背后的真相更戳心。2月21日，美国加利福尼亚州洛杉矶县，当地警方接到报警电话后一度封锁了阿卡迪亚高中出入口。新华社记者 高

台积电美国亚利桑那州工厂明年即将投产，然而，在许多员工看来，这项价值400亿美元的投资是一项糟糕透顶的商业决策。根据媒体近期对11名台积电员工的采访，台积电内部对于美国工厂的质疑声越来越多。许多员工表示，美国项目可能会使台积电偏离研发重心，而这正是这家芯片巨头长期以来的竞争力所在。另外，一些员工因为文化冲突不愿意移居美国。不仅如此，建厂和运营成本高企也为美国项目造成了巨大压力，或进一步损害

通胀难降，美联储的加息路或许还没结束。2月24日周五，美国商务部的最新数据显示，美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，预期5%，前值5%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储更看重的通胀指标——核心PCE物价指数1月同比上涨4.7%，预期4.3%，前值4.6%，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。个人消费支出价格指数较上月上涨0.6%，为去年6月份以来的最大涨幅。扣除食品和能源，核

美联储青睐的通胀指标意外加速升温，美国股债双杀。周五公布的美国1月PCE物价指数加速增长，同比未能延续12月增长放缓的势头，增速回升到11月水平，环比还创五个月最高增速，核心PCE物价指数的同比和环比增速也高于预期。同时1月消费者支出在连降两月后超预期反弹，创2021年3月以来最高环比增速。PCE价格指数超预期提速，投资者进一步押注美联储会将加息持续更久，更加市场的紧缩预期再度升温。数据公

2月23日周四，美国商务部公布了去年四季度美国GDP的二读数据，终读数据于3月30日发布。美国四季度GDP二读意外下修，由于经济的主要引擎消费者支出不佳其中，经季节和通胀调整后的实际GDP（国内生产总值）年率增长2.7%，弱于上月公布的初值2.9%和三季度的3.2%。这等于该数据被意外下修，市场原本预计二读数值不会做出调整。这主要是由于约占美国经济体量2/3的消费者支出被下调。当季消费者支

#芯片 9 个 #全球贸易 2 个 彼得森国际经济研究所（PIIE）在最新报告《22-13 CHIPS Act Will Spur US Production but Not Foreclose China》中评估了美国芯片法案的影响。PIIE致力于研究国际经济政策，基于其在政策研究中的高度专业性和选题的前沿性，PIIE被称为世界顶级智库。* 如需报告原文（《22-13 CHIPS Ac

#专栏一：债务与危机#专栏二：货币政策与经济 来源：路路观察、三军集结号导 读  ：根据美国财政部2月公布的数据显示，日本和中国作为美国最大的两个“债主”，去年一共抛售美债3977亿美元，其中中国连续5个月减持至8671亿美元。中日两国连抛3977亿美债，美国将迎来灾难时刻。为此美国副总统选择出面，但恐怕难以挽回颓势。根据美国财政部2月公布的数据显示，日本和中国作为美

美国学者董云裳：重启中美间旅行和交流是当务之急 2023年2月21日 过去5年，美中关系走过了一段相当艰难的路。但不要忘记，其中大部分时间都与新冠疫情的传播相重合，疫情期间缺少面对面的沟通造成了各种问题。再加上俄乌冲突引发了世界其他的混乱，也使联合国和其他国际多边组织面临挑战。这些重大事件确实影响了美中在一些领域开展建设性合作的能力，这对两国来说都是非常令人沮丧的。对此，我仍然赞同“共同