分析称，随着对美国经济担忧的加剧，投资者将特别关注本次财报季公司提供的业绩指引，借此探测年初资金向美股成长股轮转的逻辑，能否被盈利超出预期和坚定的业绩展望所证实。周三盘后、特斯拉、IBM等大型科技股公布财报。微软对今年一季度的业绩展望不佳，令人们担心围绕科技股的不良趋势将延续，此前亚马逊、微软、Meta和谷歌均宣布大幅裁员计划。再有两位欧央行票委鹰派发声，支持2月和3月会议各大幅加息50个

“大空头”摩根士丹利首席策略师Michael Wilson表示，仅一周，市场对于全球经济的看法已然发生了转变，但这并不会影响美股在2023年的下跌，各大公司的盈利前景依旧不乐观。Wilson指出，在刚迈入2023年时，多数投资者们预计美国经济衰退将在今年上半年开始，但仅仅一周后，市场对于经济衰退的共识就发生了大转弯：随着中国经济复苏对需求的提振，以及欧洲天然气价格的暴跌，越来越多的投资者开

市场继续消化美联储官员新近表态，同时关注上市公司财报业绩，猜测市场定价已体现了很多坏消息的冲击。周五，2023年拥有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的费城联储主席哈克再次重申，未来适合进一步放缓加息至25个基点。任内一直有FOMC投票权的美联储理事沃勒支持继续紧缩，认为仍可能软着陆，货币政策已很接近足够限制性水平，并成为首位明确预计下次会议加息25个基点的联储高官。堪萨斯城联储主席乔

美国通胀展示加速回落迹象，12月PPI生产者价格指数创疫情以来最大跌幅，环比下跌0.5%远超预期。未经通胀调整的12月零售销售环比下跌1.1%，创一年来最大降幅，有分析称，零售数据超预期下滑代表年末节假日购物季的通胀和消费者需求双双降温。美联储经济状况褐皮书也显示，美国经济活动整体上相对持平（即涨幅不明显），调查显示今年物价涨幅将趋于温和，大部分联储地区的销售价格温和上升，许多地区称升幅较

美联储1月5日发布的“最鹰”会议纪要向市场传递了一个信号——如果股市大幅反弹，将大大延长经济痛苦的时间，但市场并不在意，自那时的8天起，标普500已反弹超1万亿美元。媒体称，市场对美联储即将暂停加息的乐观情绪推动了股市和债市的双重上涨。本周，美国12月CPI连续第三个月增长放缓，令市场更加相信美联储稳处减速加息的正轨，美股涨幅加速。纳指和标普500均创两月来最佳周表现，纳指连涨六日，标普和

摩根大通等华尔街巨头周五盘前公布的季报业绩未能打动市场，财报季伊始，投资者更加担心美联储加息酿成经济衰退的风险，连日上涨的美股开盘回落。但美股盘初公布的密歇根大学调查显示，1月美国消费者对未来一年的通胀预期初值超预期下降，创2021年4月以来新低。消费者通胀预期意外加速回落，传递通胀进一步放缓的好消息。数据公布后，美股持续跌幅收窄，三大指数先后转涨。本周公布的CPI等数据强化美联储下次会议

美国12月CPI连续第三个月增长放缓，令市场更加相信美联储稳处减速加息的正轨。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos认为，下次美联储加息25个基点的可能性摆上台面。但12月CPI增速符合预期，并未像前两月那样增速低于预期，有评论指出，这令一些期待通胀更快降温让美联储能在2023年内降息的投资者失望。数据公布后，2023年拥有美联储FOMC货币政策会议投票权的费城联储主席哈

纽约联储最新调查显示，美国人在去年12月份的一年期通胀预期回落至5%，创2021年7月以来新低，三年期通胀预期持稳于3%。投资者关注美联储主席鲍威尔周二在斯德哥尔摩央行会议上的讲话，以及周四的美国12月CPI消费者通胀数据，期货市场认为2月1日FOMC决议最可能加息进一步放缓至25个基点。同为2024年票委的旧金山联储主席戴利和亚特兰大联储主席博斯蒂克均发言鹰派，支持加息至超过5%再暂停，

1月9日至1月13日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：重磅数据密集公布，本周可能是1月份最重要的一周。建议重点关注中国12月金融、进出口和CPI、PPI通胀数据，美国和日本12月CPI通胀数据，德国2022年GDP增速。央行方面，美联储主席鲍威尔、英国央行行长贝利、欧洲央行执委施纳贝尔、日本央行行长黑田东彦集中发表讲话；韩国央行公布利率决议。另外，本周将拉开美股2022年第四季度财报

新近经济数据重燃投资者的美联储转鸽希望，美股周五大反弹，并凭借一日大涨，在2023年首个交易日下挫后，为新年第一周最终画上了开门红的句号。美债价格也大涨，收益率重挫。在德法两国均公布12月CPI超预期放缓的本周，欧债携手美债收益率大幅回落，基准10年期美国和德国国债均创有纪录以来最佳新年开局。周五公布的美国非农就业报告显示，12月新增非农就业人口高于预期，但已回落到两年来低位，且劳动力参与

有“小非农”之称的ADP就业报告显示，12月美国私人部门就业人口增长23.5万，约为分析师预期增幅15万的1.6倍，也远超11月上修后的增加人数18.2万。美国劳工部公布的上周国内首次申请失业救济人数环比减少2.1万，降至三个月来低谷，向单周历史低位靠近，并未如市场预期持平前一周。就业和失业数据显示，尽管美联储一再激进加息，美国劳动力市场仍供应吃紧、就业增长仍强韧，可能推动薪资上涨。而在1

尽管12月放慢加息步伐至50个基点，美联储会议纪要释放鹰派信号，预期更多次加息，且更高利率维持一段时间，直到有足够的数据证明通胀已经降温，道指和纳指闻讯转跌，标普逼近平盘。有分析称，纪要细节显示美联储正在竭力避免过早降息，与市场对今年底降息的预期不符。美国12月ISM制造业指数连续两个月萎缩，与同样萎缩的新订单和产出等分项指数齐创2020年5月来新低，原材料支付价格指数连跌九个月，表明需求

美国12月Markit制造业PMI终值维持在初值46.2的水平不变，创2020年5月以来新低。价格输入分项指数终值创2020年7月来新低，价格输出分项指数创2020年11月来新低。这为2023年经济前景制造不确定性，美股开盘半小时集体转跌，美元涨幅收窄，10年期美债收益率跌幅扩大至逾10个基点。“大空头” Michael Burry和前美联储主席格林斯潘都认为，暴力加息后美国衰退几成定局，

12月30日，证监会发布关于推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治工作的消息。近年来，富途控股有限公司（简称“富途控股”）、UP Fintech Holding Limited （简称“老虎证券”）未经我会核准，面向境内投资者开展跨境证券业务，根据《证券法》等相关法律法规，其行为已构成非法经营证券业务。2021年10月15日，我会通过媒体发声表明监管态度，即此类境外证券经营机构的跨境证券业

周四公布的上周美国首次申请失业救济人数环比增幅符合预期，并未和上周公布的单周数据一样回升幅度低于预期。持续申请就业人数还超过170万，创2月初以来新高。失业数据显示美国劳动力市场仍有韧性，但并未继上周数据之后进一步强化美联储将紧缩保持更久的预期。失业数据公布后，基准10年期美国国债收益率的日内降幅有所扩大；美元指数加速回落，美股盘中刷新周三所创的一周来盘中低位；美股高开。芯片股等科技股强劲

交易者权衡新近经济数据可能对美联储紧缩的影响，周五美股在涨跌间波动。圣诞节长周末到来前，主要美国股指大多连续第三周累跌，对央行紧缩引发衰退的担忧主宰了市场情绪。周五盘前公布的美国11月耐用品订单环比下降2.1%，降幅远超市场预期的1%，2月以来首次降幅超过2.0%；美联储青睐的通胀指标——剔除食品和能源后核心个人消费支出（PCE）物价指数11月同比增长4.7%，较10月增速5.0%放缓，但

美国经济的好消息再次成了压低美股的推手。周四公布的数据显示美国经济仍有韧性：三季度实际GDP年化季环比增速超预期上修至3.2%，体现尽管通胀高企、美联储持续加息，消费者和企业的需求仍稳健；上周首次申请失业救济人数回升幅度低于预期，凸显劳动力市场也未在加息的打击下改变强劲势头。但是，美国的经济数据并非是美股再次大跌的唯一原因，本周美股市场疲软的更大原因之一是回购禁售期开始。据高盛统计，过去数

#美股 20个 我们预测，明年美国企业收入增速将小幅正增长2%（与名义GDP匹配），企业利润率回落至11.8%（薪资、利率、能源等成本依然较高），企业回购继续减弱，EPS增速或降至-5%。但明年美国经济不会出现深度衰退，业绩只是小幅回落，美股没有显著下跌风险，上行空间由联储降息幅度决定。假如明年联储不降息，美债年末2.8%（计入24年降息预期），股权风险溢价维持现状，则标普500明年底点

欧美央行本周议息会议重创市场的鸽派转向希望，重申要为遏制通胀继续坚定加息，加剧了市场对央行行动引发衰退的担忧。周三会后，美联储“三把手”又火上浇油，纽约联储主席威廉姆斯称，劳动力市场供应紧张等因素保持了通胀上行的压力，明年联储的利率水平仍可能比目前预期的高。另两位美联储官员也强化了联储的总体鹰派倾向。旧金山联储主席戴利称，通胀有毒，联储远未达到价格稳定的目标，让劳动力市场恢复供需均衡可能需

美国11月CPI同比增7.1%，创一年最小涨幅，消费者通胀再度超预期放缓，坐实市场对美联储本周即将放慢加息步伐的预期，美元和美债收益率重挫，美股全线大幅高开。分析称，美国CPI数据不仅提升了投资者对欧元区和英国通胀接近触顶的预期，也令美国明年5月终端利率的押注从接近5%降至4.85%。大摩认为，本周加息50个基点后，美联储在明年2月或仅加息25个基点并暂停加息，令目标利率触顶于4.5%-4

相较于本周四凌晨即将发布的FOMC声明，将于今晚公布的美国11月CPI数据更加牵动全球市场的心，可能直接左右美联储在12月的加息行动。目前的市场共识预期是，11月CPI数据或将同比增长7.3%，环比上升0.3%；核心CPI同比增长6.1%，环比同步上升0.3%，各项预测均较上月有所降温。并且考虑到近期大宗商品等价格的下行趋势，市场人士纷纷大胆猜测更为“温和”的通胀数据。其中，摩根大通分析师

美国11月PPI（生产者价格指数）与核心PPI的同比增长均较10月放缓，但放缓程度不及预期，核心PPI环比还超预期加快增长，令投资者更有理由猜测，即便下周的美联储会议将放慢加息步伐，联储也会将更高的利率持续更久。PPI强化市场对美联储将货币紧缩保持更久的预期。而周五美股早盘时段公布的密歇根大学调查结果显示，美国消费者12月的未来一年美国通胀预期初值意外下降，并创去年9月以来新低。评论称，P

经历了标普500在七周内飙升了14%后，投资者们开始眼睁睁的看着它从11月30日的4080点连续下跌，至12月7日的3933点。于此同时，12月7日，美国国债收益率曲线倒挂程度再创历史新高，衰退的警报声越来越大，10年期美债收益率跌至比2年期美债收益率低85个基点的水平，再创1981年以来最深。美联储最可靠的衰退信号：3个月/10年期美债收益率曲线倒挂也创1981年来最深分析师发出警告，当

美联储最爱通胀指标放缓，10月美国核心PCE个人消费支出价格指数环比增幅低于预期，名义PCE同比增6%与预期持平且连续第四个月放缓。市场等待周五发布的11月美国非农就业数据，新增就业或创近两年最低，均为美联储放缓加息节奏提供空间。上周美国首次申请失业就业人数超预期减少1.6万至22.5万，代表劳动力市场小幅改善。美国11月ISM制造业指数自2020年5月以来首次降至萎缩区间，11月Mark

11月收官日，美联储主席鲍威尔扮演了美股的救世主，力挽标普和道指的跌势，让两大股指摆脱了持续收跌的危险。在美联储决策者12月会议静默期前的最后一次公开表态中，鲍威尔重申将继续为遏制高通胀而加息的立场，同时暗示，最快可能12月就放缓加息的步伐，并强调，美联储不希望加息破坏经济，联储官员希望避免过度紧缩。鲍威尔讲话前，美股多数板块下跌，拖累标普和道指继续下挫，而Meta等部分科技股反弹，带动纳